春天到了，不少人又在开始谋划健身大计。其实，对于健身这件事，三分在运动七分在饮食，既要尽量消耗多余的热量，又要在进食食物上下功夫，吃对了，好吃也不会长赘肉。

投资理财也如健身一般，在投资理财中，我们总希望把“风险”剔除——即那些会让你长赘肉、不利于健康的食物，将美味且有营养的“回报”留下。可是，如何判断各资产类别的风险与回报呢？

一般来说，在不同的经济情形下，投资组合中各类资产的表现是不一样的。

在经济扩张期，通胀抬头，股票、大宗商品等资产表现良好，是此时需要摄入的“营养”；

在经济放缓期，增长减速，由通胀滞后经济周期，此时通胀仍继续上升，现金、政府债券更为安全，而股票等资产表现较为糟糕，不利于投资组合的“健康”；

在经济衰退期，通胀出现回落，政府债券仍是“安全港”，而股票等资产继续下跌；

到了经济复苏期，通胀继续下降，股票、高收益债会有良好的表现。

所以，不同经济时间周期下，同一类资产在投资组合中的作用和回报贡献不同。要实现稳健收益目标，需要根据各经济周期，对各大类资产进行专业化的动态调整。如同健身时讲究科学饮食一样，根据不同阶段身体的需要，增加有望提升收益的“营养资产”，剔除掉可能拖累收益的“不健康资产”，这样可以穿越周期，捕获机会。

要做到上面这点，还需要了解各类资产回报的背后是由哪些风险因素构成。在某些情况下，一个资产类别可能仅对应单一的主要风险因素，如政府债券主要承担利率风险，外币主要承担货币（汇率）风险。但大多时候，一系列的风险可能共同影响某一类资产的回报。例如，全球股票承担多种类型风险，包括宏观经济风险、通胀风险以及地缘政治风险。

为了更好地理解资产类别回报与风险之间的关系，我们举个例子。

大家知道，科学的健身餐要包含三大营养物质：碳水化合物、蛋白质、脂肪。这三大营养物质从来哪呢，我们也可以分解一下——

了解了这些食物背后的营养构成，可以让你有针对性地补充自身所缺，同时摒弃对你而言多余、有风险的成份。一般来说，碳水化合物、蛋白质、脂肪的摄入比例为“4:4:2”，或者是“5:3:2”。

每个人的身体状况不同，摄入比例需要根据每个人自身的情况调整，像偏瘦的人，就可以多吃一些牛羊肉，因为蛋白质对他们来说是“回报高风险低”的营养物；想减肥的人，就可以考虑少吃主食，因为碳水化合物对他们来说是“回报低风险高”的营养物。总之，吃得对，吃得好，可以让健身事半功倍。

投资理财也是如此。为了更好地理解资产类别风险与回报之间的联系，施罗德集团将资产大致分为六大类别，每一类别的回报由一种或者多种风险构成和衡量——

通过对这六大类资产的估值，比较它们在各经济周期阶段的风险与回报匹配度，可以形成合理的投资组合建议，并构建较优的投资组合。这就像准备一顿健身餐，在不同经济环境下有针对性地补充“营养物质”，剔除多余的部分，既“好吃”也没有“长赘肉”的风险。